揭开一季度8万余只银行理财业绩底牌

　　近日，多名银行客户经理发现，理财产品销售的难度增加了。

　　“以往向客户推介产品，只要产品有‘稳健’‘半年期’‘预期收益4%以上’等特点，大概率能促成客户购买。但现在，随着理财产品净值波动、收益率下行，投资者的决策周期明显拉长。”一名股份制银行的理财经理向经济观察报记者表示。

　　投资者的犹豫并非空穴来风。根据Wind数据统计，截至2026年一季度末，全市场有194款理财产品宣告募集失败。相较于2025年同期仅3款产品募集失败的记录，这一数字同比激增逾60倍。

　　这一明显的变化，在一定程度上释放出银行理财市场在资产荒与理财净值化双重奏下变局的信号。

　　银行理财产品吸引力下降的背后，是底层资产逻辑的演变。理财产品收益率走低，并非理财子公司的主观意愿，而是宏观无风险利率下行周期的客观映射。

　　根据Wind数据统计的2026年一季度债市表现可以发现，目前市场上优质信用债、高等级城投债等固收类底层资产的收益率，多数已滑落至2.5%下方。

　　而在底层资产收益受限的背景下，理财产品的费率结构依然保持着相对刚性。一名业内人士向记者拆解了常规银行理财产品的费率构成：固定管理费率普遍在0.1%—0.3%，托管费率约为0.02%—0.05%，销售服务费率则在0.15%—0.3%。

　　这意味着，扣除上述合计约0.5%的刚性成本，并在预留部分低息现金资产以应对流动性管理后，真正能传导至投资者端的预期收益率，大概率仅在1.8%至2.0%内徘徊。

　　“一款设定了半年或一年封闭期的产品，如果其预期收益率无法与同期限定期存款或大额存单拉开显著利差，且需承担本金破净的风险，投资者的风险补偿要求自然无法得到满足。”前述理财经理表示。

　　根据经济观察报获取的一份第三方销售机构统计数据，今年以来至3月31日，共计8万余只包含各大品类的理财产品年化收益率均在2.5%以下。

　　该份数据显示，现金管理类的年化收益率仅为1.248%，利差与定期存款难以拉开差距，对客户的吸引力亦被急剧削弱。

　　而固定收益类作为理财子公司的“压舱石”，全市场固收类产品今年以来的平均年化收益率维持在2.32%。

　　为了打破收益率下滑态势，理财子公司在资产配置上正面临两难抉择，要么拉长久期、下沉信用以博取票息；要么跨出纯债类资产的“舒适圈”，借道权益类、商品类等高波动资产增厚收益。近年来规模激增的“固收+”产品，便是在此背景下应运而生的。

　　然而，2026年3月以来的宏观对冲环境，让“固收+”策略承压。在原油价格飙升带动全球通胀预期反弹、国内股债市场双双宽幅震荡的格局下，传统的股债跷跷板效应阶段性失灵。

　　上述第三方销售机构的统计数据显示，混合类产品的平均年化收益率为1.35%，而权益类产品的平均年化收益率暴跌至-8.42%。

　　前期被寄予厚望的权益仓位，不仅未能起到收益增强的作用，反而成了理财产品净值的拖累项。

　　记者调取该份第三方机构统计数据发现，今年以来至3月末，部分标榜“稳健”的固收增强类产品的净值出现了惊人的回撤。

　　例如，招银理财招睿量化稳健多策略360天持有日开1号固收增强WS一季度非年化跌幅达44.55%（折算年化回报率超过-90%）；中银理财稳富（60天持有期）J等产品的同期非年化回撤亦达到27.94%。

　　在产品全面净值化时代，理财子公司也面临着“不可能三角”，即收益、风险、流动性。

　　理财子公司需要完成核心竞争力的重塑。一名第三方评级机构相关人士认为，在资产荒常态化的当下，能赚钱固然重要，但控回撤才是理财机构安身立命的根本。如果在底层资产叠加多重策略后，无法做到趋于极致的本金安全保护，所谓的“收益增强”便失去了依托。

　　正如苏商银行特约研究员高政扬观察到的，短期的产品募集遇阻，业绩分化只是行业阵痛，中长期而言，具备优质投研能力、资产配置能力，且能做好投资者服务的理财机构有望在行业竞争中占据优势。据《经济观察报》